财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ET小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了F等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ng>

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。