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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dà0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题o)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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