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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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