财(cái)联社记者近期从行(xíng)业内了解循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一(yī)季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着(zhe)当(dāng)期(qī)发(fā)行的理财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的(de)情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门(mén)当(dāng)前的(de)信(xìn)贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预(yù)期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底(dǐ)层资(zī)产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压(yā)将推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对(duì)记(jì)者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率(lǜ)和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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