近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词jī)金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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