近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素手机话费交了能退吗共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期手机话费交了能退吗焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供手机话费交了能退吗需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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