原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷(shuā)高(gāo)了业绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　盱眙的邮编号码是多少啊　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造(zào)成了(le)不可忽视的(de)影响，穿透最(zuì)新盱眙的邮编号码是多少啊的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)的(de)抗压能力足够强大(dà)，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)持(chí)续向前，非名酒品牌(pái)难以(yǐ)望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一(yī)轮调整周(zhōu)期的(de)白酒行业，分化加剧。而今年(nián)，白(bái)酒企业的(de)一(yī)个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收和利(lì)润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已经连(lián)续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式(shì)竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六(liù)就(jiù)贡献(xiàn)了(le)近(jìn)3000亿元(yuán)，占(zhàn)比超(chāo)80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī盱眙的邮编号码是多少啊)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和(hé)快速(sù)发展(zhǎn)的企业，基(jī)本形(xíng)成了中高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的(de)发展模式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两(liǎng)位数的(de)涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全(quán)价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚(jù)焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质(zhì)产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等(děng)项目，这些都(dōu)是企业为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利(lì)用自身(shēn)的品牌与(yǔ)品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和(hé)产品的名(míng)酒格局很(hěn)快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分(fēn)别是(shì)今(jīn)世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进(jìn)一步变(biàn)成(chéng)7家，在(zài)前一年的6家基础上(shàng)新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企业规(guī)模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二(èr)级(jí)梯队，都(dōu)是在(zài)各(gè)自省内有(yǒu)一(yī)定话语权、有(yǒu)较大(dà)市场规模(mó)、省(shěng)外(wài)市(shì)场开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二(èr)级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成产品升(shēng)级和全国化(huà)布局(jú)，挤进一线(xiàn)市场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是(shì)所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题(tí)。举例而言，今(jīn)年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表示是因(yīn)为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠(qú)道等(děng)多方面因素(sù)。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同(tóng)期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利(lì)能(néng)力，但透过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外(wài)，其他(tā)酒企库存增长基本都在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能一(yī)定(dìng)程度上(shàng)反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整(zhěng)体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公(gōng)司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比(bǐ)降(jiàng)幅超五成(chéng)。截(jié)至今(jīn)年一季度末，总体合同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除(chú)了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明(míng)除茅(máo)台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也表示，“预计今年下半(bàn)年(nián)中秋节后(hòu)有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以(yǐ)及社会活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别是名(míng)酒库(kù)存会得(dé)到(dào)很大(dà)的(de)缓解，但是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然(rán)会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动(dòng)平台回答投资者关于(yú)库存的问(wèn)题时就(jiù)谈到，五(wǔ)粮(liáng)液产品渠(qú)道库存量不到(dào)一(yī)个(gè)月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫(yì)情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压。从(cóng)产能来看，近(jìn)十年来白酒产(chǎn)量在不(bù)断下降，白(bái)酒产业(yè)存量(liàng)产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之(zhī)消费观(guān)念、消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关键的是(shì)，亟需(xū)库存消化能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报(bào)中销(xiāo)售费用一栏的(de)数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消(xiāo)化(huà)得快，谁(shuí)的价(jià)格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

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