在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(c假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字óng)基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的(de)定(dìng)开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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