金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末(mò)，广义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年(nián)同期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。初(chū)步统(tǒng)计，2023年(nián)4月(yuè)社会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对(duì)实体经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿(yì)元(yuán)；对实(shí)体(tǐ)经济发放的外币贷(dài)款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。王宝强学历，王宝强不是84年的吗p>

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余(yú)额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)速评(píng)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落，主(zhǔ)因居(jū)民存(cún)款13个(gè)月(yuè)以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“王宝强学历，王宝强不是84年的吗缩表”，不过企业(yè)中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性(xìng)。信贷回落可能是因为一(yī)季(jì)度(dù)透(tòu)支了部分(fēn)银行信贷额(é)度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品在(zài)季末到(dào)期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品承(chéng)接。因(yīn)此居民存款在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致(zhì)，招商宏观表示居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性(xìng)规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民(mín)端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩(suō)的(de)情况(kuàng)。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数据(jù)得出类(lèi)似居民加速(sù)偿还房贷等(děng)结论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观(guān)表(biǎo)示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依(yī)然(rán)明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的(de)绝大部分，居民端(duān)中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构(gòu)特征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心(xīn)仍(réng)然不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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