当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(li1亿等于多少万áng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随1亿等于多少万着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压1亿等于多少万榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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