财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gō长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的ng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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