自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(z现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多ài)一季(jì)报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时(shí)的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多