财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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