自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性(xìn三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思g)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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