上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连(lián)续(xù)20个交易(yì)日低于(yú)1元，触(chù)及(jí)退市指标(biāo)，公司(sī)股票及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划(huà)归为(wèi)普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度转债(zhài)退市(shì)并非完全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要求(qiú)，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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