财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析(xī)。

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