北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的(de)运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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