近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wà世界上性功能最强的国家是哪个国家n)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.世界上性功能最强的国家是哪个国家45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于世界上性功能最强的国家是哪个国家下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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