在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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