在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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