5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了(le)12.44 陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低(dī)估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域(yù)之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临(lín)床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群(qún)众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理(lǐ)学等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的(de)建设任务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关的(de)板块将(jiāng)会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国(guó)产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的(陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道(dào)和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发(fā)能力。

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