本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成当断不断当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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