5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于(yú)促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出(chū)于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在资(zī)产端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存(cún)的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需(xū)的(de)一定(dìng)的(de)资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策(cè)等配(pèi)套政策继(jì)续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持(chí)资金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而(ér)存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水平(píng)。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息(xī)预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结(jié)束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在(zài)揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率的(de)非对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)创有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社(shè)会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释(shì)放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思性的同时(shí)，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力(lì)预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备一定投资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金(jīn)、公(gōng)募中短债基金(jīn)、商业(yè)银(yín)行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。

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