近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(duō)因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的(de)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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