北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速(s1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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