近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出(chū)现流动(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗 24px;'>纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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