申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电(diàn)子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行(xíng)业，其(qí)中市值权(quán)重最大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具备(bèjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗i)研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行(xíng)业沪(hù)深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还(hái)是沪深300企业数(shù)量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升，自主研发(fā)的(de)环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰(tài)科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技等头部企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之(zhī)下(xià)营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业(yè)营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得(dé)到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行(xíng)业(yè)第92名(míng)，其较(jiào)快增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净(jìng)利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经(jīng)营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速(sù)度(dù)变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一(yī)经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也(yě)往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技(jì)等营(yíng)收(shōu)、市(shì)值居(jū)中上(shàng)位置的(de)jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周(zhōu)转率均低(dī)于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明(míng)了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司经(jīng)营体量较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要不(bù)断通过研发投(tóu)入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体(tǐ)公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明(míng)2022年(nián)半数企业(yè)研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信(xìn)息(xī)，2022年(nián)研发费(fèi)用增长在6亿元以上居(jū)前。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路(lù)产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速(sù)卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

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