国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(qià)逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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