近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)gta5怎么切换角色元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以(gta5怎么切换角色yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jgta5怎么切换角色iào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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