北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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