本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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