近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.1说唱歌手bp，说唱b7是什么意思2万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大说唱歌手bp，说唱b7是什么意思豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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