A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底1km等于多少米 1km是不是1公里以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速1km等于多少米 1km是不是1公里转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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