作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗通缩压力(lì)正逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食(shí)品(pǐn)价格(gé)则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　P银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗PI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预(yù)期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束(shù)自去年底以(yǐ)来的强势表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及中(zhōng)央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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