财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟>

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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