5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(děng)，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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