A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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