随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(pí亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁ng)安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组(亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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