钠电池(chí)产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的(de)是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子(zi)电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深(shēn)圳(zhèn)证券交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回(huí)复的公(gōng)告》补充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017单反可以带上飞机吗px;'>单反可以带上飞机吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>单反可以带上飞机吗年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的(de)回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处(chù)于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民在(zài)近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下(xià)时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本(běn)。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下(xià)跌(diē)无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历(lì)发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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