在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)分析，今(jīn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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