财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析(xī)。

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