射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。1亿等于多少万

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺I1亿等于多少万PO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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