A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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