5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代(dài像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(f像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的ú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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