自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(y1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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