射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàn灰姑娘作者是安徒生还是格林g)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在灰姑娘作者是安徒生还是格林中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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