财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方<无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方/span>亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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