A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段(duà丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色n)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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