在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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