原本被(bèi)视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上(shàng)市企业却(què)又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市(shì)白(bái)酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收取(qǔ)得(dé)了(le)两(liǎng)位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外部(bù)环境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透(tòu)最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的(de)抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导(dǎo)行业结构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间(jiān)，正处(chù)于新一轮调整周(zhōu)期的(de)白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看(kàn)，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是优势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下降，行业集中度不断提升，存量(liàng)竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景(jǐng)下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产业经济(jì)增长的主要动力。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情放(fàng)开后消费场景的(de)多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒(jiǔ)的复兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基(jī)本形成了(le)中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式(shì)，这在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其(qí)中高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品(pǐn)线全黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗价格带布(bù)局(jú)，二三(sān)线品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动(dòng)了各酒企、产区的优(yōu)质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技(jì)改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目(mù)，这些都是企业(yè)为(wèi)持续保(bǎo)持(chí)结构性增(zēng)长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会持(chí)续走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的(de)品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡(guǎ)头化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润(rùn)累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动(dòng)为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年(nián)则进一(yī)步变成7家，在前一年的(de)6家基础上(shàng)新(xīn)增(zēng)了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒(jiǔ)板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内(nèi)有一(yī)定话语权、有较大市场规模(mó)、省(shěng)外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级(jí)梯队的(de)分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全国化布局(jú)，挤进(jìn)一线(xiàn)市场，要么就(jiù)会像皇(huáng)台(tái)一般衰(shuāi)败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报(bào)显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流(liú)的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题(tí)。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去年同期基(jī)数较高，以及公司主(zhǔ)动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一(yī)典(diǎn)型是安徽酒(jiǔ)企金种子(zi)，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双(shuāng)重挤压下，其(qí)业务体量和利(lì)润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在(zài)年报(bào)中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上(shàng)年(nián)同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的(de)盈(yíng)利能(néng)力(lì)，但(dàn)透(tòu)过年报，白酒的(de)高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合(hé)同负(fù)债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度上反黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗映当前渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至今年(nián)一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国(guó)酒业资深(shēn)评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个市场除(chú)了茅台供不(bù)应求以外，其(qí)他产品都存在价格倒(dào)挂(guà)现象，这(zhè)说(shuō)明(míng)除(chú)茅台以外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及社会(huì)活(huó)动的复苏(sū)，会(huì)加速(sù)去库存，特别是名(míng)酒(jiǔ)库(kù)存会得到(dào)很大(dà)的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资(zī)者关系互动平台回(huí)答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到(dào)一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场景大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化(huà)，即使是(shì)疫情后消费场景大规模恢复的(de)前(qián)提下，白(bái)酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业各环节(jié)都在(zài)努力，其(qí)中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需(xū)库存消化能力(lì)强劲的新渠(qú)道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企均在营(yíng)销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部(bù)分酒企(qǐ)年(nián)报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的(de)库(kù)存消化得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗